電動車要變天？蔚來超戴姆勒 成全球市值第五車企

　　【太平洋汽車網(wǎng) 行業(yè)頻道】受政策與銷量雙重利好，比亞迪、蔚來、小鵬、理想股價連日走高，令圈內產(chǎn)生“蔚來超過寶馬、通用”、“中國新造車趕超百年車企”等熱議話題。

　　幾天前，比亞迪還是全球市值第五的車企。11月13日，這個位置又易主蔚來，當日蔚來股票大漲12.12%，市值達到651.52億美元。什么概念？跟今年雙11淘寶銷售額（4982億人民幣）大概就差了600多億人民幣。

　　究竟這些頗為“戲劇性”的換位是不是就意味著車市要變天了？在電動車尚未普及的今天來看，這其中是否存在泡沫？傳統(tǒng)車企還有機會反殺嗎？

　　我相信這三大靈魂拷問是股民和屏幕前的你都關心的話題。

　　4個月前，特斯拉大約以1901億美元的美股總市值，成為全球市值最高的車企，一臉“傲嬌”地超越豐田，也狠狠地戳中了豐田、大眾、通用等傳統(tǒng)巨頭車企的神經(jīng)。

　　然而這未完……中國車企也來踩了一腳：受中國11月初發(fā)布《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》影響，中國多家專注新能源車的車企包括比亞迪、蔚來、小鵬、理想等接連幾日股價暴漲，市值超越了眾多國外傳統(tǒng)車企。

　　根據(jù)全球上市公司市值排行網(wǎng)站companiesmarketcap的數(shù)據(jù)，截止11月11日，特斯拉市值3889.8億美元，大約是豐田的2.99倍，大眾的4.22倍。

　　中國的比亞迪市值位列第5名，蔚來位列第8名，小鵬、理想分別為第19、21名，秒殺了一大批傳統(tǒng)車企巨頭。

　　僅僅過了幾天，更魔幻的事情發(fā)生了。

　　這些車企的股票再次持續(xù)走高：比亞迪微漲3.03%，蔚來大漲12.12%，小鵬大漲33%，理想漲超27%。

　　狂漲后，蔚來超越比亞迪，成為全球市值第五車企，也是中國市值最高的車企，風頭蓋過了戴姆勒、通用、寶馬、法拉利等。而小鵬則壓倒吉利，全球市值排名第16。

　　這放在幾年前，大家都痛罵“新勢力是PPT車企”的時候，做夢都沒想到的事情。

　　至此，我們大概可以察覺出這或許就是新智電汽車顛覆傳統(tǒng)燃油車，以及新勢力（比亞迪除外）顛覆傳統(tǒng)車企的前兆。

　　這可不是什么危言聳聽，至少從中美兩大汽車消費市場的最新政治環(huán)境來看，這樣的趨勢是越來越明顯滴。

　　中國方面，正如前面提到的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》所言，我們正描繪出一張全產(chǎn)業(yè)布局的汽車電動化藍圖：

　　新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右，“高度自動駕駛規(guī)模應用”、“建設充換電網(wǎng)絡”……

　　同時，不少城市近期出臺了新的限行政策，擁有綠牌（“免死金牌”）的新能源車成為搶手的硬通貨，進一步倒逼了需求。以上海為例，在10月底新限行政策發(fā)布后，當?shù)匦履茉雌囦N量驟然井噴，包括特斯拉、榮威、比亞迪、五菱等。

　　美國方面，如無意外，民主黨總統(tǒng)候選人、前副總統(tǒng)拜登將會當選成為美國新一任總統(tǒng)。外媒分析，拜登將會延續(xù)奧巴馬時期主張的清潔能源政策。

　　此前他曾發(fā)布過一項應對氣候變化的2萬億美元計劃，承諾在2050年之前美國實現(xiàn)100％的清潔能源經(jīng)濟。

　　同時，拜登還承諾將加快電動車的推廣，在2030年底之前部署超過50萬個新的公共充電網(wǎng)點，同時恢復全額電動汽車稅收抵免。

　　區(qū)別于特朗普堅持發(fā)展傳統(tǒng)能源，高喊“讓汽車工業(yè)回歸美國”，并且搞出令車企聞風喪膽的“關稅貿(mào)易戰(zhàn)”。來自民主黨的拜登就是個環(huán)保主義者或者溫和派的角色，更容易培養(yǎng)出更多的“特斯拉”們，也令蔚來、小鵬這些中概股獲得更寬松的融資氛圍。

　　所以，總的來說，可以預見中美兩國在未來幾年新能源市場的增長勢頭，會比現(xiàn)在還要來得猛烈。

　　上層建筑決定經(jīng)濟基礎，這就很容易理解為什么17歲的特斯拉市值會碾壓87歲的豐田，6歲的蔚來又憑什么趕上了104歲的寶馬，即便從盈利、市場規(guī)模、技術積淀來看，雙方都還不是同一個段位。

　　投資者終究都更愿意將錢押注在成長性更大的潛力股上，現(xiàn)在每股4000美元的特斯拉已經(jīng)漲成了普通人買不起的樣子，蔚來、小鵬這樣的初創(chuàng)品牌和比亞迪不失為“平價替代”股票，更能滿足“現(xiàn)在低價買入，日后高價賣出”的渴求。

　　這樣的投機心理賭的就是未來。

　　這里的未來暗藏著兩層意義，一個前文所述的“電動車滿街跑，燃油車被剿滅”的未來；一個是人-車智能互聯(lián)，車企能靠軟件賺錢增值的未來。

　　根據(jù)特斯拉的財報顯示，特斯拉整體創(chuàng)收87.7億美元，“服務和其他”業(yè)務營收為5.8億美元，占比6.62%，其中就包括軟件、能源業(yè)務。這些正是傳統(tǒng)車企所欠缺的，尤其是軟件業(yè)務。

　　目前，特斯拉的軟件收入主要來源為自研的車聯(lián)網(wǎng)、OTA（在線系統(tǒng)升級）和FSD（自動駕駛），隨著市場逐漸滲透，盈利模式也越來越清晰。

　　而中國方面，蔚來、小鵬、理想這些新造車企從成立之初就自帶互聯(lián)網(wǎng)基因，在自動駕駛應用量產(chǎn)方面相當激進。另外，它們最近也在自研自動駕駛的相關技術，甚至蔚來還將自動駕駛芯片自研提上了日程。

　　特斯拉、蔚來、小鵬這些新勢力在橫跨兩條賽道：電動化與智能化。后者可以說是它們的靈魂和核心，它們身上被賦予了更多的科技屬性，資本市場也就更多地用科技公司的估值體系來衡量新造車企，不同于傳統(tǒng)車企屬于制造業(yè)的估值體系。

　　那么，用科技板的估值體系來審視特斯拉們，市值超千億美元、百億美元乃是資本市場見怪不怪的現(xiàn)象。

　　要知道全球最市值的十大公司就有7家是互聯(lián)科技公司，其中第二大的蘋果市值高達1.97萬美元，那可是等于5個特斯拉。

　　雖然從未來成長性和科技屬性能解釋為什么新造車企和比亞迪股價如此之高，但也有人會從車企現(xiàn)在的市占率、市銷率等因素分析，認為這是市場泡沫，畢竟蔚來在價值上比肩百年奔馳，還真的刷新了我們的認知。

　　有意思的是，蔚來、小鵬、理想三大造車新勢力背后的掌門人李斌、何小鵬、李想在前半生都已經(jīng)經(jīng)歷過一場資本市場的泡沫——2000年左右的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。

　　上世紀末，美國處于相對低息周期，大量的投資客融入以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的新興經(jīng)濟體，一時間股市攀升，遍地黃金。

　　那時候，還在讀高中的李想靠個人網(wǎng)站的橫幅banner廣告出租，月收入高達1萬多，比父母收入加起來多10倍。

　　2000年，時任美聯(lián)儲主席的格林斯潘預感到經(jīng)濟過熱和足夠低的失業(yè)率空間，下令加息，利率4%逐漸攀升到6%。于是，資金流動性銳減、廣告投放減少、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的現(xiàn)金流被大量吞噬。

　　美麗的泡沫終究要幻滅了。

　　好巧不巧，李斌同年創(chuàng)辦了易車網(wǎng)，因為泡沫破滅賠了400多萬元。李想的個人網(wǎng)站也瞬間失去任何廣告投放，險些倒閉。

　　不過最后，李斌和李想都挺過了這場危機。在泡沫逐漸消退的2004年，何小鵬也創(chuàng)辦了UC。此后，三人在互聯(lián)網(wǎng)領域各自創(chuàng)造了一段叱咤風云的光輝，也幾乎同時從互聯(lián)網(wǎng)跨界到汽車圈，也就有了今天的故事。

　　不難發(fā)現(xiàn)，如今的新勢力資本狂熱潮與2000年的這一場互聯(lián)網(wǎng)泡沫有著相似點，之前投資者瘋狂追捧互聯(lián)網(wǎng)，現(xiàn)在瘋狂追捧互聯(lián)網(wǎng)+汽車，大量資本融入令相關車企的資產(chǎn)價值遠大于實際價值。

　　資本市場上，人們經(jīng)常會用市盈率、市占率這些客觀指標來評價經(jīng)濟泡沫的大小。據(jù)Choice數(shù)據(jù)的2020年平均滾動市銷率（股價/每股銷售額）顯示，蔚來為9.8、小鵬為50.3，理想為369.2，而通用為0.32、豐田為0.67、長安為0.81。

　　再來看看市場規(guī)模，特斯拉10月在國內交付12143輛新車，國內新勢力交付量最高的也不過是蔚來汽車的5055輛車。而豐田、寶馬這邊呢，單單一款車型就足以吊打新勢力的月銷量。

　　而盈利能力更無法比較了，也就看看特斯拉今年能否盈利，打破新勢力一直虧錢的記錄罷了。相比之下，豐田2019財年就賺了1609億元人民幣，大眾2019年賺了1310億元人民幣。

　　所以，當你說特斯拉、蔚來這些車企有泡沫，可能大家都無力反駁。如今，權威機構看好智能電動車和新造車企的前景，投資人因此過于相信新科技帶來的商業(yè)模式想象空間，因而傾注大量資金，形成羊群效應。

　　當這種預期偏見盲目擴張，一旦被廣泛證偽后，最終必定是一地雞毛。

　　不過客觀的說，不能否認這些企業(yè)在用節(jié)節(jié)攀升的業(yè)績在抵消那些該死的泡沫。

●特斯拉高筑的技術壁壘

　　特斯拉這位全球領跑者的業(yè)績就不用多贅述了吧，截止今年11月全球超級充電樁的數(shù)量達到2萬個；

　　今年前三季度交付31.6萬輛新車，占全球電動車18%的市場份額，隨著磷酸鐵鋰電池和自研電池的應用，特斯拉的市占率以后肯定也不止18%這個數(shù)字；另外還在電子電氣架構、自動駕駛技術等方面建立了技術壁壘。

●蔚來小鵬理想商業(yè)模式越來越清晰

　　蔚來是最具成為“中國特斯拉”潛力的國內新勢力，但在某種程度兩者又有明顯的不同，蔚來更多強調用戶思維和高端化，不同于特斯拉通過不斷下探價格觸達更多的平民消費者。

　　但這也無礙華爾街對蔚來的厚愛，近期摩根大通已將蔚來評級列為“增持”，并且預計到2025年其將享有30%的市占率，將成為高端電動汽車領域的長期贏家。

　　今年10月，蔚來交付量為5055輛，市占率大約為4.177%（以10月全國純電動批發(fā)銷量12.1萬輛計算），如果放在高端市場來看，已經(jīng)是比較理想的成績。在中國實現(xiàn)快速增長后，蔚來也在近期準備走出去，拓展海外市場。

　　在其他業(yè)務方面，蔚來換電網(wǎng)絡、電池租賃方案也是一大亮點.

　　截止今年11月初，蔚來在中國擁有158家換電站投入運營?？v觀各大車企，也就只有蔚來在圍繞電池作出全面化的服務，從超充站、換電站到電池管理形成一種閉環(huán)生態(tài)，盈利增長點越來越多。

　　至于小鵬和理想兩者差不多就處于同一個級別，其中小鵬也被摩根大通評級為“增持”，預計該公司將在中低端電動汽車市場占有一定份額。從小鵬10月的3040輛交付數(shù)據(jù)來看，市占率大約為2.5%。

　　而理想由于受斷軸召回事件影響，股價波動明顯，但從交付量來看，也占有一定的市場影響力，10月交付3692輛。

●比亞迪漢大受歡迎 半導體電池業(yè)務助攻股價

　　比亞迪作為最早一批向電動化轉型的傳統(tǒng)車企，目前電動車銷量累計達到86萬輛，搭載了刀片電池的比亞迪漢更是成為現(xiàn)象級產(chǎn)品，10月銷量達到7545輛，環(huán)比增長34.4%，要不是受刀片電池產(chǎn)能制約，銷量還會更上一層樓。

　　在一定程度上，猛漲的銷量助長了財報的表現(xiàn)，根據(jù)比亞迪今年財報顯示，第三季度實現(xiàn)凈利潤17.51億元，同比大增1362.66%，而整個前三季度，比亞迪實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤34.14億元，同比增長116.83%。

　　除了整車業(yè)務的亮眼成績外，比亞迪在半導體、電池、客車業(yè)務擁有一定江湖地位，以及橫跨IT產(chǎn)業(yè)、汽車產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)及“云軌”產(chǎn)業(yè)四大業(yè)務板塊的足跡范圍，也足以撐起千億人民幣的市值。

　　縱觀這幾家全線飄紅的車企，不難發(fā)現(xiàn)它們已經(jīng)在市場中掌握一定地位，比如蔚來專攻中高端市場、小鵬、比亞迪專攻中低端市場，特斯拉更想要全盤通吃，而且很有可能延續(xù)到更長一段時間。

　　雖然新勢力們長勢喜人，也不代表舊勢力就此落寞了，相反，還是有著滿滿的戰(zhàn)斗力。

　　就在幾日前，豐田章男首度在公開場合評價了特斯拉，表示“特斯拉嚴重高估了自己4000億美元的價值，他們還沒有成熟到足以引領全球汽車行業(yè)的趨勢，尤其是在電動汽車技術領域。”

　　豐田章男引用了一個生動的比喻，來形容豐田與特斯拉的競爭關系：

　　豐田就像擁有了成熟的廚房和廚師，而特斯拉僅僅擁有一張菜譜，而且還在努力推銷他們菜譜的初級階段，在沒有創(chuàng)造太多真正有價值的美食及服務之前，不能證明這張菜譜會成為世界的標準。

　　對于豐田而言，它整年全球創(chuàng)造出上千萬輛汽車的體量，深諳自己客戶的飲食習慣和口味偏好。

　　當如今時代變了，未來汽車行業(yè)的增長價值和新機遇將出現(xiàn)在能源革命、智能化革命、出行革命中，豐田需要改造自己的食材、食譜、廚房、廚師。

　　比如電池、電機、電控以及軟件算法、自動駕駛系統(tǒng)就像食材，研發(fā)體系、產(chǎn)品架構就像食譜，數(shù)字化工廠就像廚房，而數(shù)字化的人才和組織架構就好比廚師。

　　所有的一切都要發(fā)生迭代，在研發(fā)、產(chǎn)品、供應、組織、營銷、服務等各個環(huán)節(jié)都需要向數(shù)字化轉型，需要豐田這些傳統(tǒng)車企拋開包袱。

　　而做出來的菜肴是否可口，最直觀的衡量標準就是看豐田、大眾現(xiàn)在推出的新技術、新產(chǎn)品。豐田有C-HR EV、奕澤E進擎和雷克薩斯UX 300e以及一塵絕騎的混動技術和氫燃料技術，以及準備在日本推出L3級自動駕駛功能。

　　大眾這邊廂也在近日發(fā)布最為重磅的一汽-大眾ID.4 CROZZ和上汽大眾ID.4 X，最新的MEB平臺、數(shù)字化座艙加持，被視為對特斯拉最有力的回擊。

　　也就是說，豐田大眾與特斯拉們的一戰(zhàn)最早在明年就開始見分曉。（文：太平洋汽車網(wǎng) 曾惠君）