大盤跌幅高達1/3 關注業(yè)績高成長汽車股

　　上證指數(shù)從年初5265點跌破3400點，今年第一季度大盤跌幅高達接近1/3，堪稱慘不忍睹。包括上海汽車、長安汽車在內的汽車股價都被腰斬，巨幅的股價回調也使得部分汽車股的投資價值凸顯。那么，從4月1日開始的第二季度，投資者又將如何對待汽車股呢？

　　廣發(fā)證券日前發(fā)布的《汽車制造業(yè)2008年第二季度投資策略》報告表示，鑒于行業(yè)發(fā)展環(huán)境日益嚴峻，推動行業(yè)整合以及產品結構升級的同時，將使得行業(yè)的發(fā)展變緩，因此，調整行業(yè)評級為“持有”。
 
　　但是行業(yè)仍處于成長階段，可密切關注行業(yè)在積極應對環(huán)境壓力中不斷尋找突破帶來的成長機會。建議整車板塊中仍然重點關注在產業(yè)鏈上有優(yōu)勢地位的龍頭企業(yè)以及具有成長機會的細分板塊企業(yè)。在零部件板塊中，建議關注兩類企業(yè)：一是議價能力強、行業(yè)內處于壟斷地位的企業(yè)，比如濰柴動力、福耀玻璃、威孚高科，因為它們只要保持與行業(yè)同步增速便具有很高的成長性；二是目前壟斷地位尚未形成，但是擴張能力很強，未來有望成為行業(yè)龍頭的企業(yè)，如寧波華翔。

　　廣發(fā)證券建議投資者重點關注以下四家企業(yè)：

　　大型客車龍頭：宇通客車（600066）

　　2007年，公司大中型客車銷量達到2.42萬輛，同比增長41%；實現(xiàn)營業(yè)收入78億元，同比增長57%，市場占有率達到20%。公司新產能的擴建、核心零部件的配套能力提升將保證公司業(yè)績穩(wěn)步提升。另外，隨著管理模式的升級，銷售渠道的拓寬，公司在大中型客車市場的地位將進一步鞏固。

　　在出口方面，2007年公司出口達到3300輛，實現(xiàn)海外收入11億元。目前公司的海外市場主要包括俄羅斯、古巴、伊朗、中東、沙特阿拉伯、北非等。公司計劃未來兩年出口量達到1萬輛。

　　2008年公司出售綠都置業(yè)股權將貢獻EPS 0.44元，預計2008年、2009年的EPS為1.51元和1.39元。按照目前的股價，價值明顯低估。給予“買入”評級。

　　風險提示：公司未來兩年里的工作重點之一在于海外市場的拓展，目前公司的海外出口業(yè)務主要是以美元結算，雖然公司在簽訂合同的時候會采取相應的保值措施，但是人民幣的持續(xù)升值將降低產品的出口競爭力，從而影響公司出口市場的表現(xiàn)。

　　重卡龍頭：中國重汽（000951）

　　從長期來看，重卡市場的機會將來自于行業(yè)內部的結構升級。預計大噸位重卡產品保持15%左右的持續(xù)平穩(wěn)增長。公司主要產品是14噸以上的重卡產品，是重卡行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司產品的自制率可以達到70%~80%。從而形成了相對較高的利潤空間。目前國內鋼材價格的上漲引起的深加工零部件的漲價還未展現(xiàn)。行業(yè)提價以消化了成本上漲的壓力。

　　2007年重汽集團出口13600輛，同比增長150%。2008年重汽集團計劃生產12.5萬輛，出口2.5萬輛，預計2010年集團出口將達到總銷量的1/3。出口市場將重點放在俄羅斯、中東、東南亞以及非洲四大板塊。

　　預計2008年、2009年的EPS為2.40元、2.73元，按照目前的股價，2008年動態(tài)市盈率為16.88、2009年為14.84，價值明顯低估。給予“買入”的評級。

　　風險提示：如果原材料的持續(xù)漲價導致零部件全面漲價，并且市場無法消化企業(yè)的漲價，將給公司帶來較大的成本壓力。

　　國Ⅲ最大受益者：威孚高科(000581)

　　2007年，公司共銷售了110萬~120萬套的國Ⅱ等產品，市場占有率達到了55%~60%。2008年，排放標準上升到國Ⅲ，預計公司的參股公司博世汽車柴油系統(tǒng)公司將會在2008年7月份開始出現(xiàn)爆發(fā)性增長，2008年有望實現(xiàn)銷售收入40億元，2009年達到70億~80億元，2010年達到100億元。

　　另外，公司參股的聯(lián)合汽車電子對公司的收益貢獻將會維持在5500萬~6000萬元之間。

　　考慮到公司壟斷性地位的特殊性，A股35倍的市盈率， B股18倍的市盈率是合理的，對應2008年目標價位分別為28.65元和14.73元。給予威孚高科和蘇威孚B二者“買入”的評級。

　　成長最快：寧波華翔（002048）

　　2007年，汽車零部件業(yè)務實現(xiàn)銷售收入13.13億元，占公司總收入的52.5%，其中汽車內外飾件收入8.24億元，占總的零部件業(yè)務62.8%。綜合公司內生性增長和外延式擴張考慮，公司未來零部件業(yè)務可以實現(xiàn)30%以上的增速。

　　2007年，旗下陸平改裝車業(yè)務實現(xiàn)銷售收入11.88億元，占公司總收入的47.5%，營業(yè)收入比上年增長了243.53%。綜合考慮傳統(tǒng)軍用車市場和新開發(fā)市場，公司未來該業(yè)務可以實現(xiàn)30%左右的增速。同時，根據(jù)公司“推進有條件的子公司進入資本市場”的原則，公司推動陸平公司上市的可能性比較大。

　　公司是目前整個汽車配件行業(yè)未來成長性最好的公司之一。給予其2009年30倍的市盈率，廣發(fā)認為公司的合理價位應為36.93元，給予公司“買入”的評級。