受益于下游配套行業(yè)的高景氣度，濰柴發(fā)動機上半年產(chǎn)銷量實現(xiàn)快速增長，前5月銷量約13.5萬臺，同比增長63%左右。
陜西重汽實現(xiàn)了高于行業(yè)平均水平的增長速度，一方面與重卡行業(yè)整體景氣度較高有關；另一方面也與濰柴動力吸收合并湘火炬進而打造優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈、形成協(xié)同效應有較大關系。
在重卡行業(yè)的帶動下，法士特齒輪與漢德車橋也實現(xiàn)了快速增長,2007年前5月銷量增長幅度在90%以上。
與汽車產(chǎn)業(yè)相關性較小或盈利能力一般的非核心資產(chǎn)已被剝離，內(nèi)部整合工作基本完畢。
7月1日起輕型車將嚴格執(zhí)行歐洲3號排放標準。而重型車輛的執(zhí)行時間可能推遲。
我們認為促使上半年重卡行業(yè)快速增長的主要因素將在今后較長時間內(nèi)繼續(xù)存在。雖然歐3排放標準的實施將給行業(yè)帶來一定的不確定性，但考慮各種因素的綜合作用，我們有理由相信重卡行業(yè)的持續(xù)增長。
1.重卡行業(yè)高景氣度帶動公司業(yè)務快速增長
1.1濰柴發(fā)動機：繁華背后的助力
濰柴動力是我國大功率高速柴油機的主要制造商之一，其核心產(chǎn)品為WD615、WD618系列柴油機，上述產(chǎn)品主要為重型汽車、工程機械、船舶、大型客車和發(fā)電機組等最終產(chǎn)品配套。濰柴發(fā)動機在重型汽車動力配套市場和裝載機動力配套市場占有率較高。
2007上半年受益于下游配套行業(yè)的高景氣度，濰柴發(fā)動機上半年產(chǎn)銷量實現(xiàn)快速增長，前5月銷量約13.5萬臺，同比增長63%左右。我們借用公司的一句廣告詞來評價其發(fā)動機業(yè)務：“濰柴動力：繁華背后的助力”。
1.2陜西重汽：協(xié)同效應的受益者
陜西重汽主要業(yè)務為重型汽車、重型汽車車橋的制造和銷售，產(chǎn)品覆蓋重型軍用越野車、重型卡車、大客車(底盤)、中型卡車、重型車橋等領域。
通過與德國MAN的長期合作，陜汽集團獨家引進MANF2000系列重卡技術，從而形成了中國重型汽車升級換代新產(chǎn)品。
陜西重汽在重型軍用越野汽車、大噸位商用車和高檔大客車(底盤)制造領域具有獨特的優(yōu)勢，技術水平始終保持國內(nèi)領先，成為國家選型對比試驗后保留的唯一指定裝備中國人民解放軍的重型軍用越野車生產(chǎn)基地。
今年前5月數(shù)據(jù)顯示，陜西重汽實現(xiàn)了高于行業(yè)平均水平的增長速度，我們認為這一方面與重卡行業(yè)整體景氣度較高有關；另一方面也與濰柴動力吸收合并湘火炬進而打造優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈、形成協(xié)同效應有較大關系。陜西重汽整車與濰柴發(fā)動機構成的黃金組合成為該公司產(chǎn)品的重要賣點，并以此促進了銷售的快速增長。
1.3法士特齒輪與漢德車橋：伴隨重卡行業(yè)快速增長
法士特齒輪主要業(yè)務為汽車變速器、齒輪、鍛件等汽車零部件的制造銷售。重型變速箱行業(yè)的集中度相對比較高，在15噸以上商用車領域，基本由法士特壟斷。漢德車橋的主要業(yè)務為汽車車橋及車橋零部件的生產(chǎn)、制造和銷售。漢德車橋是我國最大的斯太爾橋生產(chǎn)基地之一，通過技術引進和技術合作，漢德車橋的技術水平處于國內(nèi)領先地位。在重卡行業(yè)的帶動下，法士特齒輪與漢德車橋也實現(xiàn)了快速增長。
其中：法士特上半年銷售重型變速器243655臺，實現(xiàn)銷售收入32.75億元，同比增長幅度分別為112.62%和121.36%。上半年法士特變速器的市場占有率進一步提升，在載重8噸以上重型車市場達到86%，在載重15噸以上重型車市場達到93%。
同時，法士特緊緊抓住重卡行業(yè)快速發(fā)展的良好機遇，大幅度提高產(chǎn)能，投入10億億元資金在西安高新區(qū)建設12擋和16擋變速器生產(chǎn)基地，將其重型變速器的年生產(chǎn)能力提高到50萬臺。此外，漢德車橋也實現(xiàn)了快速增長,2007年前5月銷量增長幅度在90%以上。
2.資產(chǎn)整合基本完成
今年6月公司與邁艾特北京公司簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，向邁艾特北京出售公司持有的MAT(青島鴻本、杭州鴻源機械、杭州鴻源體育用品、昆山鴻源、天津鴻本、天津鴻寧、唐山鴻本)各公司持有之75%的股權，以及大連鴻源49%的股權。
至此，公司對原湘火炬旗下的與汽車產(chǎn)業(yè)相關性較小或盈利能力一般的非核心資產(chǎn)已被剝離出去，內(nèi)部整合工作基本完畢。公司今后業(yè)務將以汽車及核心零部件產(chǎn)業(yè)為主，有利于集中精力和各項資源實現(xiàn)汽車產(chǎn)業(yè)做大做強的發(fā)展目標。
3.對重卡行業(yè)發(fā)展形勢的看法
今年以來重卡行業(yè)快速發(fā)展，增長幅度超出行業(yè)內(nèi)外預期。這種高速發(fā)展能否持續(xù)，各方意見分歧較大。根據(jù)我們調(diào)研的情況，部分企業(yè)對重卡行業(yè)發(fā)展持謹慎態(tài)度，認為快速增長之后明年可能面臨增長放緩甚至產(chǎn)銷量下降的可能。
我們的觀點是：判斷后期重卡行業(yè)發(fā)展形勢能否持續(xù)，需要分析導致行業(yè)快速增長的主要因素，如果這些因素繼續(xù)存在，則后期行業(yè)保持較快發(fā)展速度的可能較大。
具體分析，我們認為今年以來重卡行業(yè)的快速增長是以下因素的復合疊加效應：
(1)國民經(jīng)濟發(fā)展形勢良好，全社會物流量較快增長。一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值50287億元，同比增長11.1%。國民經(jīng)濟的穩(wěn)定較快發(fā)展帶動了全社會物流量的增長，而物流業(yè)的發(fā)展對交通運輸設備提出新要求。表3數(shù)據(jù)顯示，近年來全社會平均貨運運距有延長的趨勢，而運距的延長對運輸工具的可靠性、持續(xù)性、穩(wěn)定性及舒適性等方面提出更高要求，相對中、輕型卡車，重卡較好地滿足了物流業(yè)發(fā)展的需求。
(2)固定資產(chǎn)投資保持較高增速。重卡作為一種生產(chǎn)資料，與全社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模增長速度有較大相關性。今年以來國家雖然加大了宏觀調(diào)控力度，但投資增速依然保持在25%左右的較高水平，支持了重卡產(chǎn)品(特別是工程車輛)的部分需求。
從較長時間段看，重卡行業(yè)表現(xiàn)出一定的周期性，即與我國五年計劃有密切關系。在每個五年計劃的初期，隨著各級政府投資計劃的下達實施和資金投入，重卡消費在五年計劃的第一年的下半年開始啟動，之后表現(xiàn)為持續(xù)增長。到五年計劃的末年，各投資項目基本完成，重卡行業(yè)趨于平淡。而目前處于十一五計劃的初期階段，相關投資項目陸續(xù)開工或進入施工高峰期，刺激了重卡產(chǎn)品的消費。
(3)公路計重收費導致車輛購置結構的變化。目前對行業(yè)影響最大的因素是計重收費政策。隨著該政策在全國范圍內(nèi)的實施，從根源上堵住了靠超載賺錢的路，從而改變了用戶對運輸車輛的需求，使多軸貨車、牽引車成為熱銷車型。在高速公路及主要國道上，“高效、節(jié)油”重卡已經(jīng)成為用戶首選車型。
(4)歐3排放標準的即將實施導致部分購置需求提前釋放。滿足歐3排放標準的發(fā)動機由于采用四氣門、高壓共軌等技術，產(chǎn)品價格比相似類型歐2產(chǎn)品高20%左右。部分用戶預期實施新排放標準后重卡產(chǎn)品將漲價，因而將購買行為提前，購買了歐2標準的產(chǎn)品，從而形成了今年上半年的特殊需求。
(5)目前進入更新高峰期。從重卡使用壽命周期看，平均報廢更新年限在6-8年左右。隨著2000年購置高峰采購車輛的陸續(xù)報廢更換，2008年前后重卡行業(yè)將迎來新一輪更換高峰。
上述因素中，物流需求是長期因素，將在今后較長時期內(nèi)存在；固定資產(chǎn)投資和公路計重收費政策是中期性影響因素，將在今后2-3年內(nèi)繼續(xù)存在。而目前具有不確定性的是歐3排放標準因素。
根據(jù)以上分析，我們認為促使上半年重卡行業(yè)快速增長的主要因素將在今后較長時間內(nèi)繼續(xù)存在。雖然歐3排放標準的實施將給行業(yè)帶來一定的不確定性，但考慮各種因素的綜合作用，我們有理由相信重卡行業(yè)將持續(xù)增長。
此外，按照交通部最新發(fā)布的“十一五”規(guī)劃：“十一五”期間全國公路總里程將達到230萬公里，其中高速公路通車里程將超過7萬公里。交通基礎設施的不斷完善將給重卡行業(yè)提供更加有利的外部發(fā)展環(huán)境。
4、對歐3排放標準的看法
根據(jù)國家環(huán)保政策要求，相當于歐洲3號標準的國家機動車污染物排放標準第三階段限值(GB18352.3-2005)自2007年7月1日起在全國范圍內(nèi)開始實施，標志著我國汽車污染排放控制進入新階段。按照國III標準要求，自2007年7月1日起，所有新定型輕型車必須符合標準中規(guī)定的型式核準排放限值的要求，并停止對僅達到國家機動車排污標準第二階段排放限值(國Ⅱ標準)輕型車的型式核準，自2008年7月1日起，全面停止僅達到“國Ⅱ標準”輕型車的銷售和注冊登記。
對于歐3排放標準政策要求，我們的看法如下：
(1)重型車輛的實際執(zhí)行時間將推后。該標準明確輕型車必須在規(guī)定時間內(nèi)達到排放標準，根據(jù)我們所掌握的信息，目前乘用車企業(yè)已達到上述排放標準。而該標準對重卡等重型車輛的停止銷售時間沒有提出明確要求，因此目前歐2標準的產(chǎn)品還可以銷售。但可以肯定的是包括重卡在內(nèi)的重型車輛的排放標準也將隨之提高，只是具體的執(zhí)行時間可能受到用戶接受程度和油品質(zhì)量等因素的制約。
(2)技術準備工作基本就緒。目前大部分發(fā)動機生產(chǎn)企業(yè)已掌握符合歐3排放標準產(chǎn)品的生產(chǎn)技術，但因歐2標準產(chǎn)品還未強制禁止銷售，而歐3排放標準產(chǎn)品價格較高，同時市場上油品質(zhì)量標準尚未同步跟進，因此目前市場還以歐2標準產(chǎn)品為主，發(fā)動機廠商和整車廠商還未大規(guī)模生產(chǎn)歐3排放標準產(chǎn)品。但歐3排放標準一旦實施，濰柴動力等主流發(fā)動機生產(chǎn)企業(yè)可在短時間內(nèi)完成轉(zhuǎn)換工作。
對整車生產(chǎn)企業(yè)來說，排放標準升級前后可能造成用戶和市場的觀望態(tài)度，對產(chǎn)銷量有一定影響。但由于決定行業(yè)發(fā)展的其它積極因素依然存在，重卡行業(yè)增長趨勢不會改變，但增長幅度可能降低。
