“爛尾樓改造專家”銀億集團(tuán)的生與死：豪賭不可能每次都賭贏

6月中旬，江南地區(qū)的寧波迎來(lái)了梅雨季節(jié)。連綿的梅雨，如同映襯著當(dāng)?shù)刈畲笃髽I(yè)之一銀億集團(tuán)所面臨的困境。

6月17日，銀億集團(tuán)悄然申請(qǐng)破產(chǎn)重整的消息傳遍資本圈。當(dāng)日午間，銀億集團(tuán)旗下上市公司ST銀億發(fā)布公告稱，2019年以來(lái)，銀億集團(tuán)、銀億控股竭盡所能制定相關(guān)方案，但仍不能徹底擺脫流動(dòng)性危機(jī)，只好于6月14日向?qū)幉ㄖ屑?jí)人民法院提交重整申請(qǐng)。

一年前，銀億集團(tuán)董事長(zhǎng)熊續(xù)強(qiáng)曾在公開(kāi)場(chǎng)合許下豪言：銀億集團(tuán)要在2020年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入超千億元，利稅超百億元。

一年后，銀億集團(tuán)就因債務(wù)危機(jī)惡化，走上一條破產(chǎn)重整之路。

銀億集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人向上門(mén)采訪的《中國(guó)新聞周刊》表示，“熊董目前不在公司，他最近十分忙碌。因?yàn)橹卣桨刚诰o張制定中，他要不停地會(huì)見(jiàn)各方的人，包括政府、企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)的人?！?/p>

如今，資本市場(chǎng)也在等待銀億的破產(chǎn)重整方案出臺(tái)。

生，還是死？銀億的最終命運(yùn)，或?qū)⒃趯幉酚昶诮Y(jié)束前到來(lái)。

“爛尾樓改造專家”

“爛尾樓改造專家”

1956年7月，作為“甬商”代表之一的熊續(xù)強(qiáng)出生于寧波。

1994年，38歲、在國(guó)企做得風(fēng)生水起的熊續(xù)強(qiáng)不顧家人反對(duì)，決心下海經(jīng)商，創(chuàng)立了銀億集團(tuán)。在發(fā)展早期，銀億趕上寧波國(guó)企改革，先后兼并和收購(gòu)了寧波罐頭食品廠、寧波電視機(jī)廠、寧波木材廠和寧波經(jīng)濟(jì)發(fā)展總公司等大中型國(guó)有企業(yè)。

一位長(zhǎng)期關(guān)注寧波樓市的業(yè)內(nèi)人士向《中國(guó)新聞周刊》回憶稱，當(dāng)時(shí)寧波市政府決心讓老國(guó)企改制，他們的廠房搬遷是大勢(shì)所趨，留下來(lái)的位于市中心區(qū)域的土地，如果用來(lái)開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)是很有利可圖的。

同一時(shí)期，寧波首次利用世界銀行貸款，對(duì)原寬僅2米到10米的藥行街、柳汀街進(jìn)行大規(guī)模拓寬改造，吹響寧波城市建設(shè)的號(hào)角。然而，當(dāng)時(shí)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不容樂(lè)觀，央行開(kāi)始緊縮銀根，海南房地產(chǎn)應(yīng)聲破滅，遍地爛尾樓。寧波的情況也類似，接連出現(xiàn)了華僑飯店、金豐廣場(chǎng)等當(dāng)?shù)刂臓€尾樓。

熊續(xù)強(qiáng)收購(gòu)和改造了寧波眾多的爛尾樓，將擱置了七八年的華僑飯店改造成華僑豪生大酒店，把原來(lái)的金豐廣場(chǎng)改造成銀億總部所在的外灘大廈，并改造了寧波市政府對(duì)面的世紀(jì)廣場(chǎng)等。因此，銀億集團(tuán)被戲稱為寧波的“爛尾樓改造專家”。

1998年，福利分房制度取消，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)黃金時(shí)代。此后，寧波城市建設(shè)也迎來(lái)高歌猛進(jìn)時(shí)期。

十年間，銀億集團(tuán)抓住寧波城市建設(shè)時(shí)機(jī)，成為品類最全、擴(kuò)張到全國(guó)的房地產(chǎn)企業(yè)。2008年，銀億集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入過(guò)百億元，成為寧波最大、最知名的房地產(chǎn)企業(yè)之一。

豪賭上市

豪賭上市

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，國(guó)內(nèi)樓市迎來(lái)拐點(diǎn)期。經(jīng)歷短暫低迷后，熊續(xù)強(qiáng)決定將銀億集團(tuán)切入實(shí)業(yè)。

熊續(xù)強(qiáng)曾多次對(duì)外表示，隨著中國(guó)工業(yè)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，煤、鋼鐵、有色金屬等資源型產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)蓬勃的發(fā)展機(jī)遇。2007年，銀億集團(tuán)正式把資源型工業(yè)作為第二支柱產(chǎn)業(yè)。

之后，銀億集團(tuán)四處出擊，尋找礦產(chǎn)資源做投資。在山西，銀億集團(tuán)創(chuàng)辦集原煤開(kāi)采、煤炭洗選為一體的煤化工企業(yè)；在廣西，銀億集團(tuán)新建當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)第一大鎂廠和第二大鎳廠。熊續(xù)強(qiáng)還跑遍東南亞國(guó)家，去拓展礦產(chǎn)資源。

2010年，銀億集團(tuán)首次躋身“中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)”。在2010年胡潤(rùn)百富榜上，熊續(xù)強(qiáng)以90億元資產(chǎn)首次成為“寧波首富”，這一稱號(hào)一直流傳下來(lái)。

“熊總本人十分低調(diào)，不想?yún)⒓痈缓涝u(píng)選，但沒(méi)有辦法?！便y億相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，2018年胡潤(rùn)百富榜數(shù)據(jù)稱熊續(xù)強(qiáng)為“寧波首富”，但這個(gè)數(shù)據(jù)并不準(zhǔn)確，因?yàn)樯曛蘅椩斓鸟R建榮擁有500億元的資產(chǎn)，遠(yuǎn)超熊續(xù)強(qiáng)的295億元。

早在2009年，銀億集團(tuán)就啟動(dòng)了上市計(jì)劃。2009年1月，S*ST蘭光發(fā)布公告，展示其重組方寧波銀億控股的家底，并披露包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓、償還債務(wù)、股改、定向增發(fā)在內(nèi)的一攬子重組計(jì)劃。

然而，S*ST蘭光并不是一個(gè)好殼。因?yàn)樵摴驹?006年、2007年、2008年連續(xù)三年虧損，導(dǎo)致股票自2009年3月3日暫停上市。在銀億借殼以前，該公司已經(jīng)資不抵債，且五次引入重組方均告失敗。

不過(guò)，銀億似乎還是迫不及待要借殼上市。一位接近銀億人士告訴《中國(guó)新聞周刊》，銀億是在2009年6月接觸S*ST蘭光，不到四個(gè)月時(shí)間，就跟對(duì)方簽署了重組方案。此前，銀億原本準(zhǔn)備申請(qǐng)IPO上市，但因IPO排隊(duì)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，最后還是選擇更快的方式。

2010年3月22日，銀億重組S*ST蘭光方案經(jīng)證監(jiān)會(huì)審核“有條件通過(guò)”。然而此后，S*ST蘭光一直沒(méi)有收到證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)文件。一直到2011年5月12日，借殼上市方案才被證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，歷時(shí)近兩年。

按照S＊ST蘭光公告的資產(chǎn)重組報(bào)告書(shū)修訂稿，此次借殼，銀億房產(chǎn)將會(huì)把旗下房地產(chǎn)項(xiàng)目悉數(shù)注入。報(bào)告書(shū)中顯示：銀億房產(chǎn)目前已完工但仍有部分在售的房地產(chǎn)項(xiàng)目共有7個(gè)，在建及待建的房地產(chǎn)項(xiàng)目共有17個(gè)；截至2009年12月31日，這些項(xiàng)目已投資約148億元，而總投資額則高達(dá)271億余元。

而在證監(jiān)審核重組方案前，銀億為此已經(jīng)投入7億余元，用于解決S＊ST蘭光及關(guān)聯(lián)方上市資金占用及債務(wù)問(wèn)題。如果最后重組失敗，銀億的損失有可能創(chuàng)下當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)的紀(jì)錄。由此可見(jiàn)，銀億當(dāng)時(shí)借殼決心之大。

熊續(xù)強(qiáng)。圖/IC

高杠桿轉(zhuǎn)型

高杠桿轉(zhuǎn)型

就在銀億等待證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)方案期間，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了多次調(diào)控。

2010年4月17日，國(guó)務(wù)院發(fā)出房地產(chǎn)“新國(guó)十條”，這是繼當(dāng)年4月15日“新國(guó)四條”后國(guó)務(wù)院再次對(duì)樓市發(fā)力，對(duì)房?jī)r(jià)和地價(jià)等備受關(guān)注的問(wèn)題進(jìn)行調(diào)控，旨在“堅(jiān)決遏制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲”。此后，房地產(chǎn)調(diào)控政策一撥緊接一撥。

2011年，寧波市政府開(kāi)始對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行調(diào)控。此后整整五年，寧波樓市遲遲走不出低迷。“就在這四五年，寧波本地房地產(chǎn)企業(yè)95％以上破產(chǎn)死掉，只剩下國(guó)資背景、制造業(yè)背景、上市公司背景的十家左右的房企。”東南商報(bào)房地產(chǎn)資深記者程旭輝說(shuō)。

2011年8月26日，S*ST蘭光變更為銀億股份在深交所恢復(fù)上市。此后幾年間，無(wú)論是在寧波樓市，還是全國(guó)樓市，銀億的業(yè)績(jī)表現(xiàn)均不理想。尤其是，銀億在大慶、沈陽(yáng)以及韓國(guó)濟(jì)州島的幾個(gè)項(xiàng)目，最終都黯然收?qǐng)觥?/p>

此外，熊續(xù)強(qiáng)開(kāi)始在資本市場(chǎng)頻繁出手。2014年5月，銀億控股通過(guò)股權(quán)交易，間接持有康強(qiáng)電子19.72％的股權(quán)，熊續(xù)強(qiáng)成為上市公司的實(shí)際控制人。當(dāng)時(shí)剛剛拿到康強(qiáng)電子實(shí)控權(quán)，熊續(xù)強(qiáng)遭到被稱為“中國(guó)私募一哥”“寧波漲停板敢死隊(duì)”隊(duì)長(zhǎng)徐翔攔腰棒喝。不過(guò)，一年后，徐翔因?yàn)樯嫦觾?nèi)幕交易被捕，熊續(xù)強(qiáng)“斗”徐翔不戰(zhàn)而勝。

由于房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期萎靡，房地場(chǎng)市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入“白銀時(shí)代”。為此，熊續(xù)強(qiáng)開(kāi)始尋求向“房地產(chǎn)+高端制造”的“雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

對(duì)于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，熊續(xù)強(qiáng)曾解釋稱，汽車(chē)與房地產(chǎn)都是萬(wàn)億級(jí)別的市場(chǎng)?！耙郧皩幉ㄈ俗°y億的房子，希望以后寧波人開(kāi)的汽車(chē)?yán)镉懈嚆y億的產(chǎn)品?！?/p>

2016年，銀億集團(tuán)又高調(diào)進(jìn)軍汽車(chē)行業(yè)，豪擲120億元先后完成三筆跨國(guó)交易，收購(gòu)了日本艾禮富、美國(guó)ARC集團(tuán)和比利時(shí)邦奇，并將其中ARC和邦奇注入了上市公司ST銀億內(nèi)，通過(guò)寧波昊圣、東方億圣間接持股。收購(gòu)?fù)瓿珊?，汽?chē)制造的營(yíng)收超過(guò)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，成為ST銀億的第一主營(yíng)業(yè)務(wù)。

針對(duì)海外巨額收購(gòu)，銀億相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，其實(shí)當(dāng)時(shí)國(guó)家是支持企業(yè)走出去，但市場(chǎng)環(huán)境瞬息萬(wàn)變，誰(shuí)也無(wú)法預(yù)料到。

然而，這種說(shuō)法顯然無(wú)法掩蓋銀億背后高杠桿操作真相。從2014年開(kāi)始，銀億為了獲取融資，大股東頻繁質(zhì)押股權(quán)。截至2018年年底，銀億系及其一致行動(dòng)人，共持有73.03％銀億股份股權(quán)，其中95.03％已質(zhì)押。

春暉資本董事長(zhǎng)汪大總協(xié)助銀億完成邦奇的收購(gòu)，他用“膽識(shí)過(guò)人”來(lái)評(píng)價(jià)熊續(xù)強(qiáng)，將這一次收購(gòu)形容為一場(chǎng)豪賭?！坝袔准夜靖一?5倍于標(biāo)的公司當(dāng)年凈利潤(rùn)的價(jià)格進(jìn)行收購(gòu)？銀億敢！”不過(guò)，不下賭桌的人最終還是會(huì)輸光，因?yàn)楹眠\(yùn)氣不會(huì)永遠(yuǎn)站在銀億這邊。

就在銀億轉(zhuǎn)型之際，汽車(chē)市場(chǎng)又迎來(lái)28年首次下滑。與此同時(shí)，房地產(chǎn)調(diào)控加緊，再加上去年資管新規(guī)出臺(tái)和金融去杠桿疊加下，銀億集團(tuán)很快陷入困境，原本被寄予希望的“雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略徹底熄火。

“目前為止，房地產(chǎn)企業(yè)沒(méi)有轉(zhuǎn)型成功的案例。”中原地產(chǎn)首席分析師張大偉告訴《中國(guó)新聞周刊》，房地產(chǎn)發(fā)展這么多年，主業(yè)一直是蓬勃發(fā)展的。如果轉(zhuǎn)型目的是做房地產(chǎn)，大部分活得很好，而如果是轉(zhuǎn)型其他產(chǎn)業(yè)或?yàn)榱速Y本運(yùn)作而轉(zhuǎn)型的話，大部分企業(yè)都出現(xiàn)問(wèn)題。

“房地產(chǎn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)完全不是一種玩法?！睆埓髠フf(shuō)。房地產(chǎn)公司收購(gòu)的所謂實(shí)體企業(yè)，往往資金成本很高，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)不能支撐這種資本運(yùn)作。所以，房地產(chǎn)企業(yè)跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)掛鉤的，一般都是為了拿地，如果不是為了拿地，其他的房企轉(zhuǎn)型全部都是失敗的。

最后的求生

最后的求生

2018年12月24日，3億元的“15銀億01”債券違約，揭開(kāi)了銀億股份危局的冰山一角，其大手筆收購(gòu)埋下的巨額商譽(yù)“地雷”也逐漸顯現(xiàn)。

當(dāng)日，銀億股份發(fā)布公告稱，因短期內(nèi)資金周轉(zhuǎn)困難，致使債券15銀億01未能如期償付應(yīng)付回售款本金。此外，銀億股份還有4只存續(xù)債券，存續(xù)余額達(dá)21.15億元，全部都在2019年三季度前回售或到期，償還壓力不容小覷。

此外，銀億股份曾在2018年4月發(fā)放28億元的現(xiàn)金股本分紅。然而，這筆分紅主要流向存在一致行動(dòng)關(guān)系的前四大股東手中。令人諷刺的是，銀億股份還在分紅公告中稱，公司現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)定，盈利能力較強(qiáng)，過(guò)去和未來(lái)十二個(gè)月不會(huì)使用過(guò)募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金。

債券違約第二天，銀億股份再次發(fā)布公告稱，將旗下安吉銀瑞房產(chǎn)六成多的股份賣(mài)給上海奧譽(yù)置業(yè)，最終支付價(jià)格為6.62億元；熊續(xù)強(qiáng)之子熊基凱也早已于12月17日將所持銀億股份5.13％轉(zhuǎn)讓給了寧波開(kāi)投，轉(zhuǎn)讓價(jià)為10.3億元，用于歸還寧波開(kāi)投的相關(guān)借款和本金。這筆交易因股價(jià)暴跌讓寧波開(kāi)投損失慘重。

2019年4月30日，銀億股份披露借殼上市以來(lái)最差的年報(bào)，并宣告將主動(dòng)向證深交所申請(qǐng)戴上ST帽子。年報(bào)顯示，ST銀億業(yè)績(jī)從預(yù)計(jì)至少盈利2億元變?yōu)樘潛p5.73億元，扣非后虧損更達(dá)15.16億元。

虧損的一個(gè)主要原因與銀億的“商譽(yù)黑洞”直接關(guān)聯(lián)。2018年銀億股份計(jì)劃計(jì)提資產(chǎn)減值共計(jì)13.5億元。即使在計(jì)提之后，ST銀億目前仍有高達(dá)60.46億元的商譽(yù)，未來(lái)仍然可能面臨大幅減值。

另一個(gè)主要原因與股市低迷也有關(guān)系。熊續(xù)強(qiáng)在今年5月21日股東大會(huì)上表示，主觀上因?yàn)楣巨D(zhuǎn)型力度比較大，用錢(qián)用得比較多；客觀上最大的影響就是去年股市大跌導(dǎo)致股價(jià)暴跌。

與此同時(shí)，在24.33億元債務(wù)逾期的情況下，ST銀億被大股東銀億集團(tuán)占款高達(dá)22.48億元，拿去償還自身債務(wù)。實(shí)控人侵占上市公司利益，遭到獨(dú)立董事余明桂的反對(duì)，他在年度報(bào)告上投棄權(quán)票。同樣因?yàn)檫@一占用，天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)銀億股份提出了保留意見(jiàn)，并對(duì)銀億持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力提出質(zhì)疑。

5月21日，深交所為此向ST銀億下發(fā)年報(bào)問(wèn)詢函，一連提出15大問(wèn)題要公司回答，其中的重點(diǎn)則落在大股東占款、商譽(yù)以及股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)等。

直到6月18日，ST銀億才對(duì)深交所問(wèn)詢函進(jìn)行回應(yīng)。

ST銀億在回應(yīng)深交所的問(wèn)詢函稱，寧波政府正在積極幫助大股東引入戰(zhàn)略投資來(lái)解決資金占用問(wèn)題及公司短期債券問(wèn)題，公司自身也正積極與部分金融機(jī)構(gòu)洽談短期債券展期事項(xiàng)。根據(jù)最新公告，銀億集團(tuán)旗下子公司已與昆侖信托和稠州銀行寧波分行達(dá)成貸款展期協(xié)議。

銀億集團(tuán)走到今天這個(gè)地步，張大偉認(rèn)為原因之一是熊續(xù)強(qiáng)的資本游戲“玩得太過(guò)”，“低資本撬動(dòng)高杠桿的豪賭不可能每次都賭贏”。

對(duì)于銀億集團(tuán)正在協(xié)商的重組方案，張大偉表示謹(jǐn)慎觀望。他認(rèn)為，以銀億的體量和品牌，融資難度會(huì)非常大。對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，最重要的是融資渠道的通暢，但目前銀億已經(jīng)沒(méi)有資產(chǎn)可以質(zhì)押。