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福特減少貸款準(zhǔn)備金 通用受制可轉(zhuǎn)換債券

出處:國(guó)際金融報(bào)
責(zé)任編輯:miyuki

[04-8-12 9:54] 作者:黃曦

 


  福特汽車信貸公司于8月9日宣布,該公司希望進(jìn)一步減少為貸款損失準(zhǔn)備金的數(shù)額。

  恰好相反,通用汽車公司卻面臨著收入的減少,原因是可轉(zhuǎn)換債券(在華爾街被稱為Coco債券)的收益將從每股收益中剔除。


  美國(guó)證券交易委員會(huì)的一份文件中說,去年同期,福特汽車信貸公司已經(jīng)將貸款損失準(zhǔn)備金從5.42億美元降低到了0.76億美元,降幅達(dá)到85%。該公司財(cái)務(wù)總監(jiān)DaveCosper說,第二季度末,福特信貸的可支配資產(chǎn)由2002年末的2040億美元降低到了1750億美元,今年全年的目標(biāo)是將可支配資產(chǎn)降低到1700億美元。較低的貸款損失準(zhǔn)備金比率使得福特汽車信貸公司第二季度的利潤(rùn)上升到了8.97億美元,比一年前的4.01億美元有了明顯的提高,也使其為福特汽車貢獻(xiàn)了15億美元的稅前利潤(rùn)。

  一名經(jīng)濟(jì)分析家說,福特信貸在萎靡不振的就業(yè)行勢(shì)下仍要降低貸款損失準(zhǔn)備金比率的計(jì)劃是比較明智的,因?yàn)槲磥碣J款損失的預(yù)言者不是非農(nóng)業(yè)就業(yè)情況而是失業(yè)率。

  雖然每股收入將被扣除14%,但通用汽車并不會(huì)因?yàn)橘~目變化而造成資金損失。該公司的現(xiàn)金流并不會(huì)受到這個(gè)事件的影響。但是,這種潛在的收入稀釋行為對(duì)見證通用汽車在競(jìng)爭(zhēng)激烈的北美汽車市場(chǎng)為了利潤(rùn)而打拼的投資者來說無疑是一個(gè)額外的打擊。

  Coco債券是指在預(yù)先規(guī)定的一段時(shí)間內(nèi),當(dāng)公司的股票價(jià)格超過債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)才能被轉(zhuǎn)換的債券。它的一個(gè)特點(diǎn)就是不會(huì)影響被稀釋的股票數(shù)量。但是,鑒于該公司必須在生產(chǎn)能力過剩的市場(chǎng)中掙扎以求生存,上述股票的數(shù)量就很可能會(huì)發(fā)生改變,而且賬面虧損的出現(xiàn)也是在所難免。所以通用在周一宣布,他們已經(jīng)采取措施來弱化Co鄄co債券會(huì)計(jì)轉(zhuǎn)化的影響。這些措施包括:通用放棄債轉(zhuǎn)股的權(quán)利;同時(shí),他們將用現(xiàn)金而不是股份作為這個(gè)轉(zhuǎn)換的工具。這一舉措將涉及其持有的價(jià)值近80億美元的Coco債券,這些債券的實(shí)際價(jià)值可以轉(zhuǎn)化成1.47億股股份。

  通用所擁有的這些債務(wù)并不是用來研發(fā)項(xiàng)目而是用來履行給即將退休和已經(jīng)退休的人員支付退休津貼的義務(wù)。在過去的幾年里,通用一直依賴Coco債券來構(gòu)建其退休津貼基金。去年,通用運(yùn)用了40億美元的Coco債券來組建工人的退休津貼基金,這在當(dāng)時(shí)股市整體下挫的情況下顯得超過了其自身的支付能力。誠(chéng)然,這是他們應(yīng)該應(yīng)盡的義務(wù),但是,在今天汽車制造業(yè)三大巨頭———通用,福特和戴-克———都在提供幾千美元的優(yōu)惠來減少庫(kù)存的大環(huán)境下,真正的盈利才是最受關(guān)注和重視的東西。



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